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文章开始前先跟大家分享一个问题，美元2022年3月开始加息的时候，美国财政部和美联储的官员们有没有预料到未来某个时间点会发生美债危机从而引发金融系统全面危机？
先跟各位群友说一个比较有意思的事情，说到美联储加息，往往用地最多的是加息缩表，即提升利率回收美元流动性。缩减联储的资产负债表。但是这轮美联储加息足够，缩表力度一般。原因也比较简单，虽然联储在玩命加息，财政部却不断扩表。
1960年代戴高乐率先要求美元兑换黄金，带动其他国家跟风，导致布林顿森林体系破产，美元失去黄金锚定物后，爆发一轮美元美债危机，后来找到石油这个新的锚定物，完成石油美元转换，把美元救活。1980年代美债收益率突破10%的令人发指的高度，美联储加息引爆美债危机后，全球金融资产大跌，美债极速扩张，最终的买单人日本登场，广场协议后，日本用自己的资产给美债买单，随着日本人的接盘，美债收益率逐渐跌到5%以下，并逐步向3%附近靠拢。
2020年疫情发生以来，美国采取了0利率政策，美联储疯狂放水+财政部疯狂扩表。大量美元撒向市场，首先是美元贬值，放水一年时间，美元从113区间跌到89区间。伴随着放水，美元资产开始大幅升值，以纳斯达克为例，1年多涨了2.44倍。而10年期美债从140跌到了130区间。因为放水导致美股上涨，但是担心疫情导致的不确定性以及防疫需要，又让很多主权基金抛售美债，换成美元，避险或者救急。我们认为降息导致美元贬值这个事情，美联储和财政部肯定是准确预测的，未来不确定性风险加剧，完全可以抵消降息对国债的利好，从而导致国债被抛售，美国人也是非常清楚的。那最终引导各国一路下跌抛售美债，再一路下跌买入美元，几乎可以肯定也是美国人知道并且想要的结果。最有力的证据就是美联储居然是这两年做空美债的大龙头。
疫情三年中国也就抛售了1000多亿美债，而美联储呢？仅2022年就抛出去5000亿美元，2023年又扔出去4000多亿美元了。说到这群友们就看清这个美债第一大空头，的真实嘴脸了。你如果说人家主动做空美债，美联储肯定不承认，因为我的利率制度决定的啊，联储的利率政策是维持联邦利率在一个区间，实现的步骤并不是直接写一个数字，而是通过减持或者增持美债的数量，控制市场上的美元数量，从而影响美元利率报价，达到利率目标。
从流程上，制度上可以非常确定，联储和财政部对于硅谷银行暴雷以及后续的多家银行危机完全掌控。首先这些银行持仓美债的数量，没有谁比财政部更清楚，再者他们的暴雷区间，联储非常明白。那后边就是什时候引爆，什么时候救助的问题了。从经济利益来说，引爆了肯定要达到获利的目的，毕竟在一个双向市场做多做空都可以赚钱。从政府稳定的角度来说，引爆到什么规模，又是可控的。不管财政部和美联储都无法承担失控带来的后果。
美元最大的对手是谁？很多群友第一反应是人民币。我们泼下冷水，人民币目前国际结算占比较低，根本不是美元竞争对手的第一阵营。美元主要竞争者是欧元、日元、英镑这些货币。如果这些货币国际使用量大，就挤占美元的生存空间。尤其是欧元国际结算占比31%多，仅次于美元的42%。估计看到这里很多群友有点蒙圈，明知道会引发美债危机，为什么还要搞降息放水，加息引爆美债这套东西。这还要从美债的持有人说起，一般来说持有美债的人包括各国主权基金，比如中国，日本，英国央行都持有大量美债。再就是比这个群体持仓量更大是各国的富豪阶层以及各国的基金。作为资产配置点一部分，各国富裕阶层以及基金都会配置一部分美债，这里边的美债包括美国国债还有很多企业债。
美国中长期国债的付息期限一般是半年，按照目前的美债规模33万亿美元结算，以10年期美债收益率4.9%计算，每半年就要支付8000多亿美元的利息。那美国政府和美联储主动做空美债有什么盈利点呢？首先空单有一部分利润，其次引爆美债下跌情绪后，各国纷纷抛售美债，看似美债没有接盘的了，但是有买才有卖。实际美国资本在不断吃进这些抛售盘，目前看也包括日本消化一部分。作为老美殖民地的日本，他们买美债，跟老美自己吃没什么区别。其他人持有的头寸少了，自然老美需要支付的利息就少。
那很多群友又奇怪了，老美不是着急推销美债嘛，怎么又要收购了。这就是一个低买高卖的游戏了。各国在美债下跌趋势中，不得已，在美国自己砸盘下抛售美债，以稳定本国外汇储备数额，比如中国要维持在3万亿美元以上，按照美债从2020年以来25%跌幅来算，作为持仓接近万亿美元的央行来说，能维持3万亿美元以上的外汇储备实属不易，不过这个可能说明一个问题，2018年后，外汇储备的维稳模式下，央行外积累了大量美元并没有计入央行表内。真实的外汇资产可能都超过4万亿。
于是形成了这么一个循环，美联储降息----促使各国抛售美债换成美元----美元贬值----美债贬值----各国美元资产贬值-----美联储加息形成美元升值预期----各国继续抛售美债兑换美元------美债继续贬值----接下来呢？
要知道在已经发生的这个循环中，持仓美元资产的已经在不知不觉中被收割了一轮，低价抛售美债，高价接盘美元。接下来我们的大致推测是老美要开始玩降息预期了，或者至少是不加息了，那么美元强势的基础失去了，美元将被动进入贬值通道，那么各国手里持仓的美元就面临贬值风险，那怎么办？美国财政部闪亮登场，充当天使的角色，来买美债吧，未来美债会进入上升趋势。抛掉一个贬值趋势的资产，买入一个升值趋势的资产没问题吧？那么下一步这些人就乖乖的用美元再把老美底部接手的这些美债再一点点买回来。别看咋呼的厉害，老美从来不担心这些割肉走的资金不会冲新来购买美债，只要世界结算还是美元为主，之前走的就还会回来。我给你个做个美元贬值趋势图就可以了，为了保值增值你能不继续购买美债？
抛开民族感情和国家竞争，从经济和金融学的角度来说，耶伦和鲍威尔无疑是当下最成功的财政金融学家。利用美元的霸主地位，以年为单位做预期管理，通过美债美元做主要手段，辅助黄金原油等金融资产，对全球完成一轮金融收割。并且降低了美国杠杆率。当然这两人最巧妙之处在于既加息又扩表，按照西方金融学给我们灌输的理念，这是极难实现的。到底是收紧啊，还是宽松啊。不过这也可能解释为什么玩命加息，但是通胀控制效果一般。明明背后偷偷放水嘛。9%的贷款利率水平下实现经济繁荣，尤其是地产繁荣，这就是个大问号。貌似从11月开始不装了，不但10月非农数据低于预期，还大幅下修了8、9月的非农数据。总算回归常态，因为之前通过美债割一遍的目的基本到了。
