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很多人的眼睛只盯着房地产企业和房子，其实，城投才是这一轮政策中受益最大的存在。之前一段时间神经一直紧绷，最近这一轮政策下来，舒了一口气。因为债务极限测试可能告一段落，一堆的活也砸过来了。
上周会议提出要加快地方政府专项债券发行和使用后，近期监管部门通知地方，要在9月底前发行完毕2023年新增专项债，10月底前使用完毕。据悉，今年新增专项债3.8万亿，截至7月31日，用于项目建设的专项债已发行2.36万亿，后续还将有1.34万亿要发行。如果按照上述发行期限来算，8月也许会是下半年新增专项债的发行高峰。
专项债作为带动扩大有效投资、稳定宏观经济的重要手段，是积极财政政策“加力提效”的重要发力点之一。
政治局会议表示“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。这很可能意味着，对地方债务的极限测试告一段落了，未来一段时间进入中央主动作为的阶段。一揽子化债方案里，应该有置换和重组计划等。
众所周知，严控新增隐性债务一直是近年来的重要任务。
年初，财政部出具的一份关于地方政府隐性债务化解的回复函，就表达了“谁家的孩子谁抱走，中央坚决不救助”，引发舆论广泛关注。其实，这样的表述早在几年就有。
今年两会的《政府工作报告》指出，要 “防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。之后的中共中央政治局会议也强调，“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”……
落实也是很严厉的。比如，最近，中央纪委国家监委对新疆生产建设兵团原党委常委、副司令员，中国新建集团公司原副总经理焦小平严重违纪违法问题的通报中，就有“执行党中央决策部署走形变调，加剧政府隐性债务风险，制造金融安全隐患”。
▲来源：人民网官微
对此，地方政府和城投公司压力山大。因为土地是大多数城投公司的「奶娘」——地方政府注入土地等资源，城投整理之后，卖掉赚钱。
2023年新增专项债规模有所增加，达到3.8万亿，较去年增加1500亿。据安信证券研究中心数据，截至4月15日，新增专项债共发行1.4万亿，同比增速9.2%，且发行节奏也进一步靠前。其中城投平台承接专项债规模为3894.7亿，占发行总额度的26.2%，比去年小幅度提升。
基建领域仍是专项债主要投向。截至7月30日，传统基建（市政和产业园区基础设施建设、交通基础设施建设等）专项债投向占比近5成，成为专项债的主要发力点。其次是社会事业和保障安居工程。
除此之外，从新增专项债期限结构来看，长期限专项债占比增加，2023年以20年期为主，而且10年期及以上期限专项债整体占比增加，已超6成。一般来说长期债券利率低，且偿还期限后置，有利于专项债项目长期资金计划的实施，也有利于缓解近期地方政府的资金偿还压力。
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更重要的是，“适时调整优化房地产政策”和“推动城中村改造”，又给了城投公司很多可以发挥的空间。
跟几乎所有的事物一样，城投的产生有特定历史背景，是我国市场经济发展、城镇化和城市经营的必然产物。
1990年中央作出了开发开放浦东的重大决策。1992 年春，邓小平同志在上海视察时又提出，上海要“一年一个样，三年大变样”。
城市要大变样，基础设施建设必须先行。这要巨大的资金投入。按照传统做法这些资金的筹措、使用和管理，都由政府统包统揽，由市财政拨出。可是当时上海市政府财政资金有限，一下子没办法拿出那么多钱。
1992年7月，上海市城市建设投资开发总公司成立，走上了一条告别政府统包，探索崭新的城建投融资体制以及改革创新的道路。
1994年分税制改革后，要发展经济的地方政府都遇到了类似问题。
1998年前后，为了给芜湖政府放款，国开行推动当地把八九个项目打包划给芜湖建投，这一创新之举，开启了中国的城投扩张的时代。随后，专门从事城市建设的城市投资公司的在各地陆续组建。城投的出现很好地解决城市建设资金不足的问题。
这决定了，城投从诞生之日起就跟地方的基建是密不可分的关系。
2008年，美国次贷危机引发的金融海啸席卷全球，当时，面对外部冲击，中国适时地改变了经济增长的战略，把重心从出口扩张战略转移为扩大国内总需求、加大基础设施投资以及对海外市场的并购，同时，推出了「4万亿」。
而扩大内需和基础设施投资的主要抓手就是「城投」。为了发展地方经济，当时监管层还发文鼓励新增政府融资平台。所以，当时各地的城投平台如雨后春笋一样冒出来（由2008年的3000多家，增长到了2009年的8000多家）。
虽然直到今天，对「4万亿」仍存在很多争议，但不可否认的是，2008之后，旨在升级和优化大规模基础设施网络的投资，使中国的通讯和轨道交通网络获得提升发展的机会，地区之间的经济往来，变得更加密集。否则，诸如电商下乡是不可想象的（需要良好的基础设施）。
不过，也正因为之前过于生猛，很多城市的基础设施水平是领先于当地税收水平的。继续大规模搞建设，已经不现实了。近些年，城投纷纷开启转型，最典型的是将公司名字里面的“建设”改成了“运营”，即，从建设往运营转型。
如今，高层接连发声要求加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。城投公司又可以大展拳脚了。
去年8月17日，住建部相关负责人在发布会上表示， “十四五”期间，全国计划筹集建设保障性租赁住房870万套间。数据显示，仅2022年全国就计划筹集保租房240万套。保障性租赁住房的建设主力，就是城投。近几年，涉租赁用地拿地企业中国企央企拿地的占比超过90%，地方国企——主要是城投，又占了这里面的大部分……
此前，已经有不少城投公司在做存量改造。随着高层再三强调，政策出台，未来，城投更可以放开手脚干了。
推动城中村改造，不仅可以拉动建设、建材、水泥，装修等的投资，还能消除安全隐患、提升居住品质。扩大有效投资和盘活存量完美结合在一起。这不仅是城投公司擅长的，也符合其转型的大方向。
此外，政治局会议“适时调整优化房地产政策”的指示之后，住建部到各地住建局都陆续先后表态，新一轮的房地产政策调整优化已经在路上。这对很多城投公司来说，也是一个比较大的助攻。
从2023年专项债投向来看，基础设施建设项目仍是主要的投资领域，地方城投公司承接新增专项债的比例也在升高，所以相关城投主体的机会还是值得关注。
除此之外，为准确掌握专项债实际支出情况，2022年地方债系统也进行相应升级，更为规范。当然过程中还可以关注用于项目建设专项债的支出力度，留心发行进度、资金拨付进度、实际支出进度三个指标。
