云南信托-山东济宁标准债集合信托风险评估报告

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一】区域环境
兖州区,山东省济宁市辖区,地处山东省西南部,交通区位优越,是全国重要的交通枢纽,京沪、兖石铁路、鲁南高铁在这里交汇,日兰高速、327 国道等数十条公路干线在境内交织成网。兖州区面积 535 平方公里,常住人口 54.10 万,辖 6 镇 4 街道办事处,共 48 个居委会,296 个村委会。截至 2021 年末,兖州区实现地区生产总值为 587.74 亿元;一般公共预算收入完成 49.72 亿元,其中税收收入为 38.46 亿元,为税收收入占比为 77.35%,财政收入质量相对较好;转移性收入为 11.08 亿元;政府性基金收入为9.10 亿元,其中土地出让收入为 8.15 亿元,占比 89.56%。
2021 年末,兖州区政府公开债务余额为 141.56 亿元,同比大幅度增长 43.66%。同期,经核算地方政府综合财力为 69.90 亿元,受土地出让收入大幅度下降影响,下跌 24.47%;同期负债率为 24.09%,处于适中水平;债务率为202.52%,受公开债务增长较为迅速以及综合财力大幅度下降影响,该项指标较上期增幅较为明显,当期处于较高的水平。综合而言,受土地出让收入大幅度下降以及公开债务增长较为明显影响,区域公开债务兑付压力较大,财政资金调度较为紧张。


【二】融资方评价
发行人济宁市兖州区惠民城建投资有限公司,实际控制人和控股股东均为兖州区国资局,是兖州区最重要的城市基础设施投资、建设和运营主体,在资产注入和财政补贴等方面得到兖州区政府的有力支持。公司的资产规模较大,财务杠杆适中;营业收入波动幅度较大,主要系市场化业务收入占比较高,未来经营不确定性风险较大,且其盈利能力较差,高度依赖于政府的财政补贴;公司整体现金流略显紧张,主要系筹资活动回归常态化,偿还债务本息规模维持较高水平所致;公司账面资金受限比重较高,且短期刚性债务规模较大,其面临较大的刚性债务兑付压力;综上所述,公司的延期兑付风险为中等。

四】风险评估
兖州区,山东省济宁市辖区,地处山东省西南部,交通区位优越,是全国重要的交通枢纽。该地区受土地出让收入大幅度下降以及公开债务增长较为明显影响,区域公开债务兑付压力较大,财政资金调度较为紧张。
发行人济宁市兖州区惠民城建投资有限公司,实际控制人和控股股东均为兖州区国资局,是兖州区最重要的城市基础设施投资、建设和运营主体,在资产注入和财政补贴等方面得到兖州区政府的有力支持。公司的资产规模较大,财务杠杆适中;营业收入波动幅度较大,主要系市场化业务收入占比较高,未来经营不确定性风险大,且其盈利能力较差,高度依赖于政府的财政补贴;公司整体现金流略显紧张,主要系筹资活动回归常态化,偿还债务本息规模维持较高水平所致;公司账面资金受限比重较高,且短期刚性债务规模较大,其面临较大的刚性债务兑付压力。综上所述,公司的延期兑付风险为中等。
本项目所在地区位于山东省济宁市下辖的兖州区,受 21 年土地出让收入大幅度下滑以及公开债务大幅度增长影响,其公开债务兑付压力较大,财政资金调度较为紧张。发行人惠民城建,公司市场化业务收入占比高,且在 21年市场化收入出现较大幅度下跌,未来经营不确定性风险较大;其短期刚性债务规模较大且占比较高,账面资金受限比重较大,对其债务兑付保障力度较弱;本项目无担保。综上所述,本项目的延期兑付风险为中等。

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