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【一】区域环境
涟水县，江苏省淮安市辖县，位于江苏省北部、淮安市东北，地处黄淮平原东部，淮河下游，居于淮安、宿迁、连云港、盐城四市交界处，距省会南京 200 千米，辖域面积 1677.47 平方千米。截至 2020 年 6 月，涟水县辖 4 个街道、12 个镇，县人民政府驻涟城街道。根据全国第七次人口普查数据显示，截至 2020 年 11 月 1 日零时，涟水县常住人口为 829699 人，占淮安市的 18.21%。截至 2022 年末，涟水县实现地区生产总值为 700.37 亿元，经济实力较强；一般公共预算收入完成 30.02 亿元，其中税收收入为 20.84 亿元，其中税收收入占比为 69.42%，区域财政收入质量一般；转移性收入为 26.59 亿元；政府性基金收入为 29.05 亿元，其中土地出让收入为 28.35 亿元，占比 95.48%;2022 年末，涟水县政府公开债务余额为 94.93 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 85.66 亿元；同期负债率为 13.55%，处于相对较低水平；债务率为 110.82%，处于略高水平。综合而言，涟水县经济实力较强，但综合财力略弱，财政平衡能力较弱，存在一定的公开债务兑付压力。
【二】融资方评价
发行方淮安红日交通投资发展有限公司，控股股东为涟水县交通控股集团有限公司，实际控制人为涟水县人民政府，主要从事涟水县内基础设施建设、交通运输等业务。报告期内，公司资产保持平稳增长，其资产负债率较为适中，后续再融资空间较大；公司的城投业务收入占比较高，但其盈利能力较弱，对政府补贴依赖性较强；公司经营活动与其他单位往来款规模较大，未来可能会对经营活动稳定性产生相应冲击；公司流动性较为紧张，且短期刚性债务规模较大占比较高，债务兑付压力较大。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
【三】担保方评价
担保方泰州华信药业投资有限公司，实际控制人及控股股东均为泰州市人民政府。公司资产规模呈现稳定增长趋势，资产规模大，资产负债率逐年增长，存货规模较大，资产流动性较差。公司短债占比虽呈下降趋势，但仍处于相对较高水平，非受限货币资金对短期债务的保障力度弱，短债压力较大。公司营收规模较大，自身有一定的盈利能力，城投属性较弱，来自于城投业务收入占比较低。公司融资渠道较为畅通，筹资能力较强，公司偿债付息规模增长较快。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
【四】风险评估
涟水县，江苏省淮安市辖县，位于江苏省北部、淮安市东北，地处黄淮平原东部，淮河下游，居于淮安、宿迁、连云港、盐城四市交界处，距省会南京 200 千米，辖域面积 1677.47 平方千米。该地区经济实力较强，但综合财力略弱，财政平衡能力较弱，对上级补助具有一定依赖性，存在一定的公开债务兑付压力。
发行方淮安红日交通投资发展有限公司，控股股东为涟水县交通控股集团有限公司，实际控制人为涟水县人民政府，主要从事涟水县内基础设施建设、交通运输等业务。报告期内，公司资产保持平稳增长，其资产负债率较为适中，后续再融资空间较大；公司的城投业务收入占比较高，但其盈利能力较弱，对政府补贴依赖性较强；公司经营活动与其他单位往来款规模较大，未来可能会对经营活动稳定性产生相应冲击；公司流动性较为紧张，且短期刚性债务规模较大占比较高，债务兑付压力较大。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
本项目所在地区位于江苏省淮安市下辖的涟水县，该地区经济实力较强，但综合财力略弱，存有一定公开债务兑付压力；发行方红日交投资产规模偏小，对外筹资能力略弱，短期刚性债务规模较大，且其流动性对其保障力度较弱，面临较大短期债务兑付压力；项目募集资金主要投资于公募债且本基金存续期限相对较短，未来面临的不确定性风险相对较小。综上所述，本项目延期兑付风险为中等偏低。
