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【一】区域环境
滨州，山东省辖地级市，位于山东北部、华北平原东部、黄河三角洲腹地，地处黄河三角洲高效生态经济区、山东半岛蓝色经济区和环渤海经济圈、济南都市圈“两区两圈”叠加地带，是山东的北大门。滨州地势南高北低，大致上由西南向东北倾斜。截至 2021 年，滨州市辖 2 区、4 县，代管一个县级市，总面积 9660 平方千米。根据第七次人口普查数据，截至 2020 年 11 月 1 日零时，滨州市常住人口为 3928568 人。截至 2021 年末，滨州实现地区生产总值为 2872.11 亿元；一般公共预算收入完成 287.31 亿元，其中税收收入为 216.16 亿元，占一般公共预算收入比重为 75.24%，财政收入质量良好；转移性收入为 140.12 亿元；政府性基金收入为 304.87 亿元，其中土地出让收入为 294.42 亿元，占比 96.57%;2021 年末，滨州政府公开债务余额为 1009.80 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 732.30 亿元；同期负债率为 35.16%，处于较高水平；债务率为 137.89%，处于偏高水平。综合而言，滨州市经济以及财政收入能力良好，其财政收入对土地出让收入依赖性逐渐增强，未来易受房地产政策以及市场行情冲击较大。报告期内，其债务规模扩张较快，区域面临债务负担偏重。
【二】融资方评价
融资方为滨州国投投资管理集团有限公司，是本项目担保方全资子公司，实际控制人为滨州市国资委。公司成立日期较晚，报告期内虽来自股东大规模增资注资，但其资本实力仍相对较弱，资产规模较小。公司对外融资能力较差，来自于金融机构的贷款规模较小，对预收账款以及往来款依赖性较强。综合而言，公司的抗风险能力较差，独立债务兑付能力较弱。
【三】担保方评价
担保方为滨州国有资本投资运营集团有限公司，实际控制人以及控股股东均为滨州市国资委，是滨州市重要的国有资产运营以及基础设施建设投融资主体，可持续得到政府在资本注入和政府补贴等当面有力支持。报告期内，受益于当地城投平台整合，划拨资产规模规模较大，致使公司资产规模增长迅速且主要下属子公司持续获得政府资产注入，致使公司资本实力提升较为明显，财务杠杆一直维持较低水平。公司的流动性较弱，但其短期刚性债务规模较小，主要系其他平台给公司提供大量规模拆借款，较大程度缓解其兑付压力。公司营业收入增长较为迅速，主要系受贸易及产品销售业务大幅度增长所驱动，该项业务已形成公司最主要收入来源，市场化程度较高，未来面临经营不确定性风险较大。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
【四】风险评估
滨州，山东省辖地级市，位于山东北部、华北平原东部、黄河三角洲腹地，地处黄河三角洲高效生态经济区、山东半岛蓝色经济区和环渤海经济圈、济南都市圈“两区两圈”叠加地带，是山东的北大门。该地区经济以及财政收入能力良好，其财政收入对土地出让收入依赖性逐渐增强，未来易受房地产政策以及市场行情冲击较大。报告期内，其债务规模扩张较快，区域面临债务负担偏重。
融资方为滨州国投投资管理集团有限公司，是本项目担保方全资子公司，实际控制人为滨州市国资委。公司成立日期较晚，报告期内虽来自股东大规模增资注资，但其资本实力仍相对较弱，资产规模较小。公司对外融资能力较差，来自于金融机构的贷款规模较小，对预收账款以及往来款依赖性较强。综合而言，公司的抗风险能力较差，独立债务兑付能力较弱。
担保方为滨州国有资本投资运营集团有限公司，实际控制人以及控股股东均为滨州市国资委，是滨州市重要的国有资产运营以及基础设施建设投融资主体，可持续得到政府在资本注入和政府补贴等当面有力支持。告期内，受益于当地城投平台整合，划拨资产规模规模较大，致使公司资产规模增长迅速且主要下属子公司持续获得政府资产注入，致使公司资本实力提升较为明显，财务杠杆一直维持较低水平。公司的流动性较弱，但其短期刚性债务规模较小，主要系其他平台给公司提供大量规模拆借款，较大程度缓解其兑付压力。公司营业收入增长较为迅速，主要系受贸易及产品销售业务大幅度增长所驱动，该项业务已形成公司最主要收入来源，市场化程度较高，未来面临经营不确定性风险较大。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。本项目所在地区位于山东省辖地级市，滨州市；该地区经济以及财政收入能力良好，近年来公开债务增长较快，区域面临债务兑付压力偏重。融资方滨州国投，是担保方滨州国有的全资子公司，两者可视为同一主体；其成立日期较晚，资本实力较弱，外部筹资能力较弱，独立债务兑付能力较弱。担保方滨州国有，受益于当地平台整合以及政府部门不断的增资注资，其资本实力较强，资产规模较大。公司的短债兑付能力良好，主要系其他平给其提供大规模拆借款，较大程度缓解其短债兑付压力。综上所述，本项目半年期以及一年期的延期兑付风险均为中等。
