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【一】区域环境
蓟州区，隶属天津市，是千年古县，位于天津市最北部，东临遵化市、玉田县，西接河北省三河市，南依天津市宝坻区，北邻河北省兴隆县、北京市平谷区，总面积 1590.22 平方千米。截至 2018 年，蓟州区户籍人口 87.22 万人。截至 2021 年 10 月，蓟州区下辖 1 个街道、25 个镇、1 个乡，区政府驻文昌街道府前街 2 号。截至 2021 年末，蓟州区实现地区生产总值为 250.40 亿元；一般公共预算收入完成 22.52 亿元，其中税收收入为 12.35 亿元，占一般公共预算收入比重为 54.84%，财政收入质量较差；转移性收入为 68.60 亿元，；政府性基金收入为 11.96 亿元，其中土地出让收入为 10.97 亿元，占比为91.72%。2021 年末，蓟州区政府公开债务余额为 278.90 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 103.08 亿元；同期负债率为 111.38%，债务率为 270.57%，受政府公开债务较上期大幅度增长影响，两项公开债务偿债指标均处于极高水平。
【二】融资方评价
发行方为天津蓟州新城建设投资有限公司，控股股东为天津广成投资集团有限公司，实际控制人为蓟州区国资委，主要负责当地的土地整理以及基础设施建设项目；报告期内，受益于股东大规模的增资注资，其财务杠杆在 2021年下降较为明显；受土地整理收入大幅度下降影响，营业总收入下降较为明显。公司筹资活动表现较好，较大程度弥补经营活动的资金缺口。公司账面资金在报告期末增幅较为明显，但对短期刚性债务保障力度仍略弱。
【三】担保方评价
担保方为天津广成投资集团有限公司，实际控制人为天津市蓟州区人民政府国有资产监督管理委员会。公司资产规模较大，资产负债率适中，后续再融资空间较大。公司资产流动性较好，短债规模及占比持续下降，短债压力有所减轻。公司营收及利润规模有所下降，公司利润对政府补助依赖程度较高。公司融资渠道畅通，筹融资能力较强。
【四】风险评估
蓟州区，隶属天津市，是千年古县，位于天津市最北部，东临遵化市、玉田县，西接河北省三河市，南依天津市宝坻区，北邻河北省兴隆县、北京市平谷区，总面积 1590.22 平方千米。该地区经济实力较弱，财政平衡能力较弱，对上级补助依赖性较强，公开债务扩幅较大且处于较高水平，其公开债务兑付压力较为突出。
融资方为天津蓟州新城建设投资有限公司，控股股东为天津广成投资集团有限公司，实际控制人为蓟州区国资委，主要负责当地的土地整理以及基础设施建设项目；报告期内，受益于股东大规模的增资注资，其财务杠杆在 2021年下降较为明显；受土地整理收入大幅度下降影响，营业总收入下降较为明显。公司筹资活动表现较好，较大程度弥补经营活动的资金缺口。公司账面资金在报告期末增幅较为明显，但对短期刚性债务保障力度仍略弱。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
担保方为天津广成投资集团有限公司，实际控制人为天津市蓟州区人民政府国有资产监督管理委员会。公司资产规模较大，资产负债率适中，后续再融资空间较大。公司资产流动性较好，短债规模及占比持续下降，短债压力有所减轻。公司营收及利润规模有所下降，公司利润对政府补助依赖程度较高。公司融资渠道畅通，筹融资能力较强。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
本项目所在地区位于天津市蓟州区，该地区经济实力较弱，财政平衡能力较弱，对上级补助依赖性较强，公开债务扩幅较大且处于较高水平，其公开债务兑付压力较为突出。发行方蓟州新城为担保方全资子公司，公司资产负债率适中，营收规模下降明显，筹资活动表现较好。担保方广成投资资产规模较大，资产流动性较好，短债规模及占比持续下降，融资渠道畅通，筹融资能力较好。综上所述，该项目的延期兑付风险为中等偏低。
