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【一】区域环境
西咸新区，国家级新区，位于陕西省西安市和咸阳市建成区之间，区域范围涉及西安、咸阳两市所辖 7 县（区）23 个乡镇和街道，规划控制面积 882 平方千米。西咸新区是陕西省唯一一个国家级新区，也是中国的第七个国家级新区，划分为西咸新区直管区和西安（西咸新区）—咸阳共管区。西咸新区直管区由西安市全面管理，负责辖区内的行政、经济和社会管理事务。根据第七次全国人口普查结果，2020 年 11 月 1 日零时，西咸新区常住人口为 1304618人。截至 2021 年末，西咸新区实现地区生产总值为 652.78 亿元；一般公共预算收入完成 106.49 亿元，其中税收收入为 85.36 亿元，占一般公共预算收入比重为 80.16%，财政收入质量较好；转移性收入 2020 年为 49.53 亿元，官方未公布 2021 年该项具体数额，故参考 2020 年数据；政府性基金收入为 655.67 亿元，其中土地出让收入为 600.00 亿元，占比 91.51%; 受土地出让收入较上期大幅度增长，该项收入较上期增长较为显著。2021 年末，西咸新区政府公开债务余额为 724.89 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 811.69 亿元；同期负债率为 111.05%；债务率为 89.30%；综合而言，西咸新区作为国家级新区，受政府政策支持力度较大，为了发展当地经济，举债规模较大，故其公开债务偿债指标衡量标准应区别于其他地区。2021 年经济和财政实力继续增强，以国有土地出让收入为主的政府性基金收入仍是地方财政收入的主要来源且较上年大幅度增长。
【二】融资方评价
融资方为陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司，实际控制人为西咸新区开发建设管理委员会，是西咸新区秦汉新城重要的土地一级开发、保障房建设和基础设施建设主体。报告期内，公司资产规模增长较为缓慢，其财务杠杆偏高，后续再融资空间较为有限。公司的营业收入稳中有涨，其城投业务占比较高，城投属性较好，且主营项目回款情形较好。受偿还债务本息逐年增加，其现金流较为紧张。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏高。
【三】担保方评价
担保方为陕西省西咸新区沣西新城开发建设(集团)有限公司，实际控制人为西咸新区开发建设管理委员会，主要负责沣西新城的基础设施建设及保障房建设。报告期内，受其债务扩张较为迅速影响，其资产规模增长较为迅速，财务杠杆处于高位运行，后续再融资空间较窄。公司的营业收入略有下滑，其城投业务占比较高，城投属性较强。受之前大规模融资影响，其现金流较为充裕，能够为债务兑付提供较好保障。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
【四】风险评估
西咸新区，国家级新区，位于陕西省西安市和咸阳市建成区之间，区域范围涉及西安、咸阳两市所辖 7 县（区）23 个乡镇和街道，规划控制面积 882 平方千米。该地区受政府政策支持力度较大，为了发展当地经济，举债规模较大，故其公开债务偿债指标衡量标准应区别于其他地区。2021 年经济和财政实力继续增强，以国有土地出让收入为主的政府性基金收入仍是地方财政收入的主要来源且较上年大幅度增长。
融资方为陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司，实际控制人为西咸新区开发建设管理委员会，是西咸新区秦汉新城重要的土地一级开发、保障房建设和基础设施建设主体。报告期内，公司资产规模增长较为缓慢，其财务杠杆偏高，后续再融资空间较为有限。公司的营业收入稳中有涨，其城投业务占比较高，城投属性较好，且主营项目回款情形较好。受偿还债务本息逐年增加，其现金流较为紧张。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏高。
担保方为陕西省西咸新区沣西新城开发建设(集团)有限公司，实际控制人为西咸新区开发建设管理委员会，主要负责沣西新城的基础设施建设及保障房建设。报告期内，受其债务扩张较为迅速影响，其资产规模增长较为迅速，财务杠杆处于高位运行，后续再融资空间较窄。公司的营业收入略有下滑，其城投业务占比较高，城投属性较强。受之前大规模融资影响，其现金流较为充裕，能够为债务兑付提供较好保障。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
本项目所在地区位于国家级开发区，西咸新区；位于陕西省西安市和咸阳市建成区之间；该地区受国家政策支持力度较强，为了发展经济，举债规模较大，其财政收入能力较强，区域土地出让收入规模较大且较上年出现大幅度增长。项目所涉及两家平台债务扩张均较快，财务杠杆处于较高水平；融资方其当前流动性较为紧张，且面临债务兑付集中期，其兑付压力较大。担保方沣西新城，其流动性较为充足，面临兑付压力较小，对项目担保能力较好。项目为非标转标，安全性相对较好。综上所述，本项目延期兑付风险为中等
