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【一】区域环境
郓城县位于山东省西南部、菏泽市东北部，下辖 22 个乡镇街道、1 个省级开发区，常住人口 112.09 万，总面积 1643 平方公里，农产品资源丰富，连续多年荣获全国超级产粮大县称号。县域经济特色突出，民营经济发展活跃。先后被纳入首批国家新型城镇化综合试点、全国深化县城基础设施投融资体制改革试点、全国农民工等人员返乡创业试点和山东省中等城市培育试点等，被评为省级文明县、省级园林城市、山东旅游强县、山东省首批电子商务示范县。截至 2021 年末，菏泽市郓城县实现地区生产总值 498.60 亿元，地区经济发展水平较好。同年郓城县实现一般公共预算收入 35.07 亿元，其中税收收入 27.03 亿元，占比 77.07%，财政收入质量良好；转移性收入为 48.63 亿元；政府性基金收入完成 26.26 亿元，其中土地出让收入 24.50 亿元，占比 93.30%，地方财政收入能力一般。截至 2021 年末，菏泽市郓城县公开债务余额为 78.35 亿元，同期负债率为 15.71%，负债率水平尚处于较低范围内；同期核算地方综合财力为 109.96 亿元，政府债务率为 71.25%。综合而言，郓城县经济发展水平较好，政府财政收入质量较好，近两年政府债务规模增长较快，政府债务率有明显上升，债务压力一般。
【二】债券发行方评价
发行方为郓城县水浒城市建设投资有限公司，实际控制人为山东省菏泽市郓城县人民政府，公司是郓城县城市基础设施建设和国有资产管理的主要载体。公司资产负债率适中，后续再融资空间较大，整体偿债能力均较好，短债占比长期处于较低水平，短债压力较小。公司城投属性强，经营状况良好，公司利润对政府补助依赖程度较高。公司融资规模较小，融资能力较为一般，近两年公司债券发行较为顺利，能够有效缓解公司的资金压力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
【三】风险评估
郓城县位于山东省西南部、菏泽市东北部，下辖 22 个乡镇街道、1 个省级开发区，常住人口 112.09 万，总面积 1643 平方公里，农产品资源丰富，连续多年荣获全国超级产粮大县称号。郓城县经济发展水平较好，政府财政收入质量较好，近两年政府债务规模增长较快，政府债务率有明显上升，债务压力一般。
发行方为郓城县水浒城市建设投资有限公司，实际控制人为山东省菏泽市郓城县人民政府，公司是郓城县城市基础设施建设和国有资产管理的主要载体。公司资产负债率适中，后续再融资空间较大，整体偿债能力均较好，短债占比长期处于较低水平，短债压力较小。公司城投属性强，经营状况良好，公司利润对政府补助依赖程度较高。公司融资规模较小，融资能力较为一般，近两年公司债券发行较为顺利，能够有效缓解公司的资金压力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
本项目所在地区位于山东省菏泽市郓城县，该地区经济发展水平较好，政府财政收入质量较好，近两年政府债务规模增长较快，政府债务率有明显上升，债务压力一般。发行方郓城水浒城建资产负债率适中，后续再融资空间较大，短债压力较小，融资能力较为一般，近两年债券发行较为顺利。综上所述，本项目的延期兑付风险为中等偏低。
