金谷信托‐德州齐河城投债风险评估报告

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【一】区域环境
齐河县,隶属于山东省德州市,位于德州市最南端,与“泉城”济南隔黄河相望,总面积 1411 平方公里,常住人口 70 万,辖 13 个乡镇、2 个街道、1 个省级经济开发区、1 个省级旅游度假区。齐河县存有龙山文化遗址、晏婴祠、东汉古墓等古迹。齐河县是济南半小时生活圈的重要节点城市,被中国机械工业联合会授予“中国新能源汽车制造城”称号,是全国唯一的一个中国新能源汽车制造城、中国新兴产业装备制造城。截止到 2021 年末,齐河县实现地区生产总值 399.37 亿元,经济水平良好,较上期增幅较为明显;一般公共预算收入 40.08 亿元,占 GDP 比重为 10.04%,其中税收收入 32.17 亿元,占比 80.26%,税收收入占比相对较高,财政收入质量较好;转移性收入 16.86 亿元;政府性基金收入为 77.65 亿元,其中土地出让收入为 76.02 亿元,占比 97.90%。2021 年末齐河县政府公开债务余额为 63.02 亿元。同期,经核算地方政府综合财力为 134.59 亿元,受土地出让收入影响,综合财力波动较为明显;同期负债率为 15.78%,处于相对较低水平;债务率为 46.82%,处于比较低的水平,公开债务压力小。综合而言,齐河县的经济发展水平良好且增速较快,土地出让规模较大,对综合财力形成较好补充,区域财政资金较为充裕,公开债务兑付压力小。


【二】融资方评价
融资方齐河县城市经营建设投资有限公司,实际控制人为齐河县国资局,主要负责齐河县棚户区改造、土地整理、基建业务,报告期内,公司的资产总量增长较为迅速,主要系政府部门资产划拨以及股东增资所致。公司的城投业务收入占比较高,城投属性较强;公司对外投资活动规模较大,主要依靠于公司较强的筹资能力来弥补相应的投资活动较大的资金缺口;报告期末,公司的短期债务增长较为迅速,主要系应付票据增长所致,考虑到公司的存量货币资金较为充裕,对短期有息债务保障力度较强;且公司的融资渠道较为畅通,债券发行较为顺利;综上所述,公司的延期兑付风险为中等偏低。

【三】担保方评价
担保方为齐河城投建设集团有限公司,实际控制人以及控股股东均为齐河县国资局,主要从事当地基础设施建设业务。公司资产规模较大,是当地最大的基建持股平台;且其财务杠杆处于低位运行状态,后续再融资空间较大。公司流动性较为充足,对短债保障力度较好。公司营收增长较快,城投业务占比较高且盈利能力较好。公司外部融资能力较好,主营项目获现能力较好。综上所述,公司的延期兑付风险为中等偏低。

【四】风险评估
齐河县,隶属于山东省德州市,是全国唯一的一个中国新能源汽车制造城、中国新兴产业装备制造城。综合而言,齐河县的经济发展水平良好且增速较快,土地出让规模较大,对综合财力形成较好补充,区域财政资金较为充裕,公开债务兑付压力小。
融资方齐河县城市经营建设投资有限公司,实际控制人为齐河县国资局,主要负责齐河县棚户区改造、土地整理、基建业务,报告期内,公司的资产总量增长较为迅速,主要系政府部门资产划拨以及股东增资所致。公司的城投业务收入占比较高,城投属性较强;公司对外投资活动规模较大,主要依靠于公司较强的筹资能力来弥补相应的投资活动较大的资金缺口;报告期末,公司的短期债务增长较为迅速,主要系应付票据增长所致,考虑到公司的存量货币资金较为充裕,对短期有息债务保障力度较强;且公司的融资渠道较为畅通,债券发行较为顺利;综上所述,公司的延期兑付风险为中等偏低。
担保方为齐河城投建设集团有限公司,实际控制人以及控股股东均为齐河县国资局,主要从事当地基础设施建设业务。公司资产规模较大,是当地最大的基建持股平台;且其财务杠杆处于低位运行状态,后续再融资空间较大。公司流动性较为充足,对短债保障力度较好。公司营收增长较快,城投业务占比较高且盈利能力较好。公司外部融资能力较好,主营项目获现能力较好。综上所述,公司的延期兑付风险为中等偏低。
本项目所在地区位于山东省德州市齐河县,该地区经济发展水平良好,财政收支能力以及综合财力较强,公开债务兑付压力较轻。融资方齐河城投,城投属性强,受当地政府支持力度较大,报告期内受政府部门资产划拨,公司资产规模增长较快。由于应付票据增长较快,致使其短债规模增长较为明显,公司的融资渠道较为畅通,流动性增长较为明显,能够为短债兑付提供较好保障;担保方齐河城投集团,是融资方的母公司,是当地最大基建持股平台,其综合实力较强,对项目担保能力较好。项目为非标转标,安全性较高。综上所述,本项目延期兑付风险为中等偏低。


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