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【一】区域环境
合川，重庆市下辖区，位于长江上游地区，重庆西北部。合川区是重庆六大卫星城市，是重庆主城都市区重要战略支点城市，地处重庆三环，毗邻两江新区，是中欧班列（重庆）入渝第一站，位于成渝地区双城经济圈地带。截至 2020 年，全区面积 2344 平方公里，辖 7 个街道办事处、23 个镇，根据第七次人口普查数据，截至 2020 年 11月 1 日零时，合川区常住人口 124.53 万人。2021 年全区实现地区生产总值 973.88 亿元，经济发展水平较好；同期，一般公共预算收入为 66.33 亿元，其中税收收入为 24.27 亿元，占比 36.59%，政府财政收入质量较差；转移性收入为 72.51 亿元；政府性基金收入为 54.86亿元，其中土地出让收入为 50.87 亿元，占比 92.78%。2021 年末，合川区地方政府的债务余额为 168.00 亿元。同期，地方政府的综合财力 193.70 亿元。2021 年末，政府负债率和债务率分别为 17.25%、86.73%，政府债务率随政府债务规模逐年增长，有一定的债务压力。综合而言，合川区经济发展水平较好，政府财政收入质量较差，政府债务率随债务规模逐年增长，有一定的债务压力。
【二】债券发行方评价
融资方重庆市合川城市建设投资（集团）有限公司，实际控制人为重庆市合川区国有资产管理中心，公司是重庆市合川区本级唯一的城市基础设施建设投资运营主体。公司资产规模较大，资产负债率处于行业内合理水平，后续有一定的再融资空间，公司短债占比有所下降，短债压力有所减轻。公司营收规模较大，但近几年公司盈利状况有所下降，公司利润对政府补助有一定的依赖性。公司融资规模持续扩大，融资渠道畅通，融资能力较好，公司整体现金流状况较差，对外部融资依赖程度高。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
【三】担保方评价
担保方为重庆市合川工业投资(集团)有限公司，实际控制人为合川区国资中心，是一家调出类城投平台，主要负责合川工业园区范围内的基础设施代建和土地整治业务。报告期内，公司资产规模保持稳定增长，资产负债率处于合理水平；受代建业务下降影响，其营收有所下降，公司盈利能力较弱，对政府补贴依赖性较强。现金流表现一般，其筹资能力较好，能够弥补因安置房建设所形成较大投资活动缺口。报告期末，其流动性有所增长，但对短债保障力度一般，仍面临相应短债兑付压力。综上所述，本项目延期兑付风险为中等。
【四】风险评估
合川，重庆市下辖区，位于长江上游地区，重庆西北部。合川区是重庆六大卫星城市，是重庆主城都市区重要战略支点城市，地处重庆三环，毗邻两江新区，是中欧班列（重庆）入渝第一站，位于成渝地区双城经济圈地带。该地区经济发展水平较好，政府财政收入质量较差，政府债务率随债务规模逐年增长，有一定的债务压力。
融资方重庆市合川城市建设投资（集团）有限公司，实际控制人为重庆市合川区国有资产管理中心，公司是重庆市合川区本级唯一的城市基础设施建设投资运营主体。公司资产规模较大，资产负债率处于行业内合理水平，后续有一定的再融资空间，公司短债占比有所下降，短债压力有所减轻。公司营收规模较大，但近几年公司盈利状况有所下降，公司利润对政府补助有一定的依赖性。公司融资规模持续扩大，融资渠道畅通，融资能力较好，公司整体现金流状况较差，对外部融资依赖程度高。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
担保方为重庆市合川工业投资(集团)有限公司，实际控制人为合川区国资中心，是一家调出类城投平台，主要负责合川工业园区范围内的基础设施代建和土地整治业务。报告期内，公司资产规模保持稳定增长，资产负债率处于合理水平；受代建业务下降影响，其营收有所下降，公司盈利能力较弱，对政府补贴依赖性较强。现金流表现一般，其筹资能力较好，能够弥补因安置房建设所形成较大投资活动缺口。报告期末，其流动性有所增长，但对短债保障力度一般，仍面临相应短债兑付压力。综上所述，本项目延期兑付风险为中等。本项目所在地区位于重庆市下辖的合川区，该地区经济以及综合财力较强，债务负担一般；融资方合川城投是当地最大城投平台，城投属性较强，其资产规模较大，筹资能力较强，流动性较为充足，债务兑付能力较好。担保方合川工投是融资方全资子公司，其对项目担保能力较为有限。综上所述，本项目延期兑付风险为中等偏低。
