金谷信托-173号寿光城投标债集合资金信托计划风险评估报告

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一】区域环境
寿光市,是山东省潍坊市代管县级市,位于山东省中北部,潍坊西北部,渤海莱州湾西南岸。寿光蔬菜批发市场,是全国最大的蔬菜集散中心。总面积 2072 平方千米。根据第七次人口普查数据,截至 2020 年 11 月 1 日零时,寿光市常住人口为 1,163,364 人截止到 2021 年末,寿光市实现地区生产总值 953.58 亿元,按照可比价格计算,GDP 增速为 10.50%;同期,一般公共预算收入 103.33 亿元,占 GDP 比重为 10.84%;其中税收收入 79.97 亿元,占比 77.39%,一般公共预算收入质量较好;转移性收入为 26.64 亿元;政府性基金收入为 89.27 亿元,其中土地出让收入为 81.90 亿元,占比 91.74%。2021 年末,寿光市政府公开债务余额为 168.97 亿元。同期,经核算地方政府综合财力为 219.24 亿元;同期负债率为 17.72%,债务率为 77.07%,两项公开债务偿债指标均处于较为适中水平。综合而言,寿光市经济发展水平以及综合财力均较强,经济发展前景较好,财政收入能力较强,公开债务偿债压力相对较小。

【二】融资方评价
融资方为寿光市城市建设投资开发有限公司,实际控制人为寿光市国有资产运营中心,是一家调出类城投平台,是寿光市重要的基础设施建设、土地增减挂钩及供暖业务的经营主体。公司资产规模较大且保持增长,主要系其债务融资不断增长所致,其财务杠杆在行业内处于偏高水平,公司短期刚性债务规模较大占比较高,受其较高财务杠杆影响,其后期债务置换力度较为有限。公司业务较为多元化,营业收入增长较快,其盈利高度依赖于政府的财政补贴。公司在今年前三季度显著增加外部筹资,较 21 年极为紧张现金流得到显著改善。综上所述,公司的延期兑付风险为中等。

【三】担保方评价
担保方为寿光市金宏投资开发集团有限公司,实际控制人以及控股股东均为寿光市财政局,主要从事城市基础设施建设等业务,在寿光市基础设施建设领域发挥重要作用。报告期内,受益于政府部门大规模增资注资以及当地城投平台整合,其资产规模增长较快且规模较大,且财务杠杆处于适中水平。受整合当地城投平台影响,其营收规模较大,公司委托代建收入规模较大且占比较高,其城投属性较强,报告期内持续得到政府财政补贴。现金流整体表现略差。综上所述,公司的延期兑付风险为中等。

四】风险评估
寿光市,是山东省潍坊市代管县级市,位于山东省中北部,潍坊西北部,渤海莱州湾西南岸。寿光蔬菜批发市场,是全国最大的蔬菜集散中心。该地区经济发展水平以及综合财力均较强,经济发展前景较好,财政收入能力较强,公开债务偿债压力相对较小。
融资方为寿光市城市建设投资开发有限公司,实际控制人为寿光市国有资产运营中心,是一家调出类城投平台,是寿光市重要的基础设施建设、土地增减挂钩及供暖业务的经营主体。公司资产规模较大且保持增长,主要系其债务融资不断增长所致,其财务杠杆在行业内处于偏高水平,公司短期刚性债务规模较大占比较高,受其较高财务杠杆影响,其后期债务置换力度较为有限。公司业务较为多元化,营业收入增长较快,其盈利高度依赖于政府的财政补贴。公司在今年前三季度显著增加外部筹资,较 21 年极为紧张现金流得到显著改善。综上所述,公司的延期兑付风险为中等。
担保方为寿光市金宏投资开发集团有限公司,实际控制人以及控股股东均为寿光市财政局,主要从事城市基础设施建设等业务,在寿光市基础设施建设领域发挥重要作用。报告期内,受益于政府部门大规模增资注资以及当地城投平台整合,其资产规模增长较快且规模较大,且财务杠杆处于适中水平。受整合当地城投平台影响,其营收规模较大,公司委托代建收入规模较大且占比较高,其城投属性较强,报告期内持续得到政府财政补贴。现金流整体表现略差。综上所述,公司的延期兑付风险为中等。
本项目所在地区位于山东省潍坊市代管的县级市,寿光市;该地区经济以及综合财力均较强,公开债务负担一般。融资方寿光城建,其在今年显著增加外部筹资力度,流动性得到较大程度增强,能够为公司后续债兑付提供较好保障;担保方寿光金宏投资受益于政府部门大规模增资注资,其资本实力增强较为明显;但其账面资金受限比重较高,对短债保障力度较弱,面临兑付压力较大,其对本项目担保能力一般。本项目为非标转标,安全性相对较高。综上所述,本项目延期兑付风险为中等偏低。

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