钦州市滨海新城投资集团有限公司收益权债权

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风险评估：

【一】区域环境
钦州市，广西壮族自治区地级市。地处广西南部沿海，北部湾北岸。全市陆地总面积 10897 平方公里，大陆海岸线 562.64 公里。根据第七次人口普查数据，截至 2020 年 11 月 1 日零时，钦州市常住人口为 330.22 万人。钦州是“一带一路”南向通道陆海节点城市，中国—东盟自由贸易区的前沿城市，北部湾城市群的重要城市，是广西北部湾经济区的海陆交通枢纽、西南地区便捷的出海通道，拥有深水海港亦是国家保税港的钦州港。截至 2021 年末，钦州市实现地区生产总值为 1647.83 亿元，经济发展水平在地级市中较为一般；一般公共预算收入完成 72.32 亿元，其中税收收入为 43.35 亿元，税收收入占比为 59.94%，政府财政收入质量较差；转移性收入为 202.24 亿元；政府性基金收入为 86.34 亿元，其中土地出让收入为 81.88 亿元，占比 94.83%。截至 2021 年末，钦州市政府公开债务余额为 359.52 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 360.90 亿元，同期负债率为 21.82%、债务率为 99.62%，政府债务规模及债务率逐年增长，有较大的债务压力。综合而言，钦州市经济发展水平较为一般，政府财政收入质量较差，政府债务规模及债务率逐年增长，有较大的债务压力。

【二】融资方评价
融资方钦州市滨海新城投资集团有限公司，实际控制人为钦州市人民政府国有资产监督管理委员会，公司是钦州市重要的国有资产运营和市政项目建设主体之一。公司存货规模较大，资产流动性较差，短债占比较高，货币资金规模较小，短债压力较大。公司业务结构较为多元化，公司利润对政府补助依赖程度较高。公司偿还债务支付的现金规模增长较快，融资规模有所缩减，融资压力较大，公司整体现金流状况较差，有一定的资金压力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏高。

【三】融资方评价
担保方钦州市开发投资集团有限公司，实际控制人为钦州市人民政府国有资产监督管理委员会，公司是钦州市重要的基础设施建设投融资主体，主要职能是对授权范围内国有资产、建设项目经营管理。公司资产规模逐年增长，资产负债率处于行业内合理水平，后续有一定的再融资空间。公司短债占比有明显下降。短债压力有所减轻，公司货币资金受限程度较高，对短期债务的保障力度较弱。公司融资渠道畅通，融资能力较好，整体现金流状况较差。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。

【四】风险评估
钦州市，广西壮族自治区地级市。地处广西南部沿海，北部湾北岸。钦州是“一带一路”南向通道陆海节点城市，中国—东盟自由贸易区的前沿城市，北部湾城市群的重要城市，是广西北部湾经济区的海陆交通枢纽、西南地区便捷的出海通道，拥有深水海港亦是国家保税港的钦州港。该地区经济发展水平较为一般，政府财政收入质量较差，政府债务规模及债务率逐年增长，有较大的债务压力。
融资方钦州市滨海新城投资集团有限公司，实际控制人为钦州市人民政府国有资产监督管理委员会，公司是钦州市重要的国有资产运营和市政项目建设主体之一。公司存货规模较大，资产流动性较差，短债占比较高，货币资金规模较小，短债压力较大。公司业务结构较为多元化，公司利润对政府补助依赖程度较高。公司偿还债务支付的现金规模增长较快，融资规模有所缩减，融资压力较大，公司整体现金流状况较差，有一定的资金压力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏高。
担保方钦州市开发投资集团有限公司，实际控制人为钦州市人民政府国有资产监督管理委员会，公司是钦州市重要的基础设施建设投融资主体，主要职能是对授权范围内国有资产、建设项目经营管理。公司资产规模逐年增长，资产负债率处于行业内合理水平，后续有一定的再融资空间。公司短债占比有明显下降。短债压力有所减轻，公司货币资金受限程度较高，对短期债务的保障力度较弱。公司融资渠道畅通，融资能力较好，整体现金流状况较差。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
本项目所在地区位于广西壮族自治区钦州市，该地区经济发展水平较为一般，政府财政收入质量较差，政府债务规模及债务率逐年增长，有较大的债务压力。融资方钦州滨海新城资产流动性较差，短债占比高，货币资金规模小，短债压力大，融资压力较大。担保方钦州开发投资资产规模逐年增长，短债压力有所减轻，货币资金受限程度较高，融资渠道畅通，现金流状况较差。综上所述，本项目两年期及三年期的延期兑付风险为中等偏高。

区域环境：
钦州市位于广西南部沿海，南临北部湾和南中国海，处于南宁、北海、钦州、防城港一小时经济圈的中心位置，具有得天独厚的区位优势和地缘优势，是大西南最便捷的出海通道，是带动广西对外开放和经济全面发展的龙头。钦州是广西沿海金三角上的一块宝地。气候温和宜人，河流水库众多，土壤肥沃，植物繁茂。自然资源丰富，依水临海，山川美丽，游览风景迷人，名优产品繁花似锦，有兴旺发达的农业。也有大有可为的海洋捕捞养殖业，城乡市场广阔，开发建设有着很大潜在优势。辖2个市辖区、2个县。市人民政府驻。钦州为广西下辖地级市，经济增量位列全区第二。2021年钦州市实现GDP总量1647.83亿元，同比增速为10.0%。全年财政收入204.81亿元，一般公共预算收入72.32亿元。钦州市为广西北部湾经济区的海陆交通枢纽城市及中国—东盟自由贸易区的前沿城市。“一带一路”南向通道陆海节点城市，中国城市绿色竞争力排名第48位，入“2021年中国外贸百强城市”，钦州港口航运区位优势突出，以工业投资为主导的固定资产投资强劲、临港物流为支撑的第三产业快速发展。

融资方介绍：
钦州市滨海新城投资集团有限公司的主体信用等级为AA，维持评级展望为稳定；维持“19 钦州滨海专项债”信用等级为AA+。

• 发债主体，是当地主要的市级政府平台公司。

• 钦州市滨海新城投资集团有限公司，钦州市国资委100%控股，为钦州市第三大平台。21年实现营收7.90亿元，同比增长65.68%，公司总资产216亿（2A发债主体评级，存续债券6只，存量规模16.10亿，债项评级稳定)。发行方是钦州市重要的城市基建和投融资主体，公司在建基建项目业务持续性较好；此外公司已完工项目待回购资源较为充足。2021年钦州市住房保障中心将名下公有房屋移交公司运营管理20年；2022年公司获政府补贴 2.18 亿元，持续获得较好的政府内外部支持。

担保方介绍：
钦州市开发投资集团有限公司，钦州市国资委100%控股，为钦州市第二大平台，公司总资产523亿，实缴注册资本23.50亿元（2A发债主体评级，存续债券3只，存量规模20亿，债项评级稳定)。公司组建于2009年，是广西首家城建投资集团公司。主要负责钦州城市基础设施和重大项目建设。2021 年公司将政府专项资金转增资本公积，同时获得政府财政补助合计5.35亿元，外部支持使得公司盈利水平和资本实力继续得到增强。经营范围包括：资产、资本运营；城市基础设施建设；市政府投资的重点项目的投资经营；产业园区基础设施建设；市政府授权的国有资产经营管理及其他业务；房地产开发；土地开发、土地整理。