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最新梳理城投非标融资规模已下降4.8%，但也有地区逆势加杠杆，弱地区尾部城投非标违约偶尔发生，城投债务情况备受市场关注。
▌监管持续强化，非标融资下降
据公开数据及研报梳理发现，城投非标融资呈现下降态势，已披露2021年财报的城投公司2391 家，非标占比（指非标规模/带息债务）为 9.3%，相比 2019 年有所降低，非标端严监管持续推进，未来城投非标占比可能进一步下降。
根据各城投平台 2021 年的财务报告，共梳理可得2391 家平台城投非标融资数据。2021 年非标融资规模同比小幅下降，城投公司有效样本非标规模合计 37786亿元，相比 2020年同比下降4.8%。
由于城投带息债务规模整体有所上升，导致2021年非标占比同比出现了小幅下降。据数据显示，2021年非标占比（指非标规模/带息债务）为9.3%，相比2019年有所降低。
▌部分地区非标融资仍逆势加杠杆
虽然全国整体非标占比有所下降，但仍有部分区域的非标占比出现提高，逆势加杠杆。具体来看，2021 年全国各省份非标占比前五分别为：吉林、贵州、山东、安徽和西藏。
其中，吉林排名第一，省内最大一类非标是租赁融资，占比逾50%；贵州与山东分别排名第二、第三，省内最大一类非标均为信托融资。而安徽在各省份非标占比中排名第四，省内城投最大非标品种中债权融资计划和国开农发棚改基金占比近 60%。
在对比2021和2020年的非标占比情况后，伴随非标监管政策趋严，31个省级区域中的 16 个在非标规模上有所压降；2021年仅有西藏、吉林、天津等10地的非标占比较2020年上涨，其余各省份的非标占比均保持稳定或有不同程度的下降。
值得一提的是，贵州的非标占比下降较快，较上年降低6.11%，主要来源于整体非标规模的降低，一定程度上体现了区域内城投平台压降非标债务规模的成果，也说明区域内平台非标债务接续的困难。
▌防范尾部城投，提升产品质量
从类型来看，2021 年最大一类的非标主要类型仍然是租赁融资、信托融资等 8 类非标。其中，出现频次变动较明显的是债权融资计划与融资租赁，作为最大一类非标的企业数目分别同比增长38.2%和35.6%。
而以信托融资作为最大一类非标的城投减少35.4%。值得一提的是，债权融资计划在2021年超越信托融资，成为出现频次第二高的最大一类非标。
同时，在严监管约束下，考虑到信托融资接续难度较大，信托等类型的非标被动压缩，而债权融资计划接续难度相对较小，城投非标融资质量有所提升。
当前城投严监管政策下，城投各融资渠道严厉管控，且随着新的非标监管政策或将陆续出台，非标压力或许进一步增加，未来负面影响还将持续作用在各类型非标。其建议将非标类型数据作为风险防控的重要依据，防范非标接续难度大、占比高、再融资压力大的尾部城投。
