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城投债| 银行理财、债市大跌，为何城投债能一枝独秀？
银行理财这波崩的猝不及防····
最近不少小伙伴吐槽，自己明明买的是R2中低风险银行理财，却玩出了股票的感觉，每天收益却都是负的，看着心慌。
其实不仅是银行理财，债券市场最近收益也不太好看...有的甚至一天就把过去几个月的涨幅都跌没了。
这到底是怎么回事呢？今天就来简单聊聊~
一、
首先，咱们还是透过表象看本质。
虽然市面上的投资产品千千万万，但实际上帮我们赚钱的底层资产，主要就4大类：现金类、债权类、权益类、商品实物类。
而最近大跌的银行理财产品呢，实际上就是因为背后的债券市场表现不佳。
《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》曾公布过一个数据：债券占了银行理财产品底层资产的54%。
底层资产（债券）跌了，再加上净值化后银行也再不兜底短期回撤了，那理财产品净值可不要跟着跌嘛...
二、
至于债券为什么跌？需要大家先了解债券的基本原理。
债券市场的涨跌，和市场利率变化息息相关，而利率又和经济周期紧密联系。
一般的，当市场利率上升时，债券价格就会下跌。
而就在最近几天，10年期国债收益率从2.71%，快速拉升到2.83%，足足涨了11个BP（1BP=0.01%）。
不要小看了这11个BP，2015年以来，1962个交易日中，涨幅排名第二。
这利率上升，自然就造成了债券价格下跌。
那为什么会出现利率走高呢？
最近有两个信号：
第一个是防疫政策新的20条推出，市场预期经济会逐渐向好。
第二个是前两天央行和银保监会联手推出16条稳定房地产行业的政策，也让大家对房地产及相关产业的复苏有了更多信心。
疫情放开，房地产变好，那经济增长力也将得到修复，这个时候央妈可能就不会用低利率为经济增长保驾护航了。
而在此之前，央行一直在放水，所以债基过去表现一直都还不错。
再加上，最近股市的表现比较好，有一部分资金也会从债券市场抽出，转向股市，这几个原因叠加在一起，债券基金的大跌也就可以理解了。
三
面临债市连续急速下调，发现有部分资管产品净值展示出了较强的增长韧性，甚至个别特定策略的产品净值出现了逆势小幅上涨。
我们以WF1号资管产品为例，其主要投资于国有城投平台发行的债券，也就是我们常说的城投债。
从图中可以看出，在面临市场冲击时，此类资产以其对利率变动的相对低敏性，相当程度上抵御了市场的负向冲击，保持了净值曲线的韧性。
至于城投债，想必大家都有所耳闻。
没错，就是那个“1992年至今，保持了30年零实质违约的记录债券”。
在安全性资产稀缺的当下，“城投信仰”也让城投债得到了更多投资者的青睐。
根据报道，近期城投债投资业务悄然兴起，其主要模式为信托/基金公司募资投向城投私募债，而募资直接投城投的传统政信信托模式已经成过去式。
此外，一些私募机构城投类业务也出现这一转变。根据资管新规及配套措施，传统的政信信托属于非标准化债权类资产，而城投债则属于标准化债权类资产。相比传统的政信信托，城投债仍保持刚兑。作为该类型产品，城投债安全性远高于非标类产品；债券型基金也是通过私募/公募基金的方式投向这种标准类的城投债券。
城投债券是在公开市场发行的金融产品，城投不兑付的成本极大。债券型基金通过投资这类债券，能在风险可控的前提下，能实现较高的收益率。所以投资债券型基金，投资者可优先考虑城投债基金。
四、
为什么要买城投债基金
城投债基金主要投资于城投债券，也许有人会问，自己直接去买城投债券就好了，为什么还要通过城投债基金间接投资呢？
首先，投资债券基金可以让买到更多“好”的债券。目前个人可投资的债券品种比起债券基金要少，不能买卖银行间市场交易的国债和金融债。假如投资了债券基金，就可能“买到”许多利率较高的城投债，也可以“进入”银行间债券市场去买卖在那里交易的金融债和国债，获取更高的收益。
其次，通过对不同种类和期限结构的债券品种进行投资组合，可以较单只债券创造更多的潜在收益。债券和债券基金的主要风险是利率风险，而不同期限的债券对利率的敏感度不同，长期债价格受利率变化影响较大，假如出现利率上升，长期债的价格就会下降而使债券的持有人遭受损失。
再次，投资债券基金比投资单只债券具有更好的流动性。一般债券是根据期限到期偿还的，如果投资于银行柜台交易的国债，一旦要用钱，债券卖出的手续费是比较高的。而通过债券基金间接投资于债券，则可以获得很高的流动性，随时可将持有的债券基金赎回，费用也比较低。
最后，专业的人做专业的事。城投债基金管理人，有专业的城投项目研究团队，有最新的城投资讯，有全面的城投债标的投资资格，有丰富高效的组合投资策略，还有相对体量的资金规模，确保城投债基金实现稳定的较高收益率。
城投债最重要的优势之一，就是它拥有地方政府信用保障。
在这一层保障之下，保持“金身不破”一直是城投债发展的主基调。说白了，就是城投公司为当地政府借钱投资项目建设，当地政府来做信用背书。一旦出现不理想的情况，当地政府会动用财政收入、出售资产等各种方式，保证普通投资者顺利如期拿到本金和利息。道理很简单：保证了普通投资者的利益，就是保证了当地政府的信用和社会的稳定，政府信用不容有失，这是底线。
最后，城投债的利率也更有保障。“城投信仰”的存在让越来越多投资者相信，城投公司在债券市场上是不会违约的，哪怕短期内有兑付风险，但没有终极风险，地方政府一定会出面帮忙协调解决。当地政府承诺借多久就是多久，承诺利息多少就是多少，都有所保障。这也是
“看遍千万债，还是城投好”。
这并不是一句空话，而是历史实践下来的客观事实。
